Stock-to-Flow (S2F)

Stock-to-Flow (S2F) teilt den vorhandenen Bestand eines Guts (stock) durch die Menge, die pro Jahr neu hinzukommt (flow). Das Ergebnis sagt, wie viele Jahre die heutige Produktion bräuchte, um den Bestand noch einmal zu erzeugen – je höher, desto knapper. Für Gold wird etwa 62 genannt.^[1]

Bitcoin in Zahlen

Seit dem HalvingGlossarHalvingAlle 210.000 Blöcke – etwa alle vier Jahre – halbiert sich die Menge neuer Bitcoin pro Block. Das vierte Halving senkte sie am 20.04.2024 von 6,25 auf 3,125 BTC.Im Lernpfad: Etappe 2 · Schritt 2 – Halving & 21 Millionen →Im Glossar →× 2024 entstehen 3,125 BTC pro Block, bei etwa einem Block alle zehn Minuten also rund 164.000 BTC im Jahr.^[2] Bei einem Bestand von aktuell 20.093.853 BTC ergibt das ein Stock-to-Flow von gut 120 (eigene Rechnung, Stand: September 2026). Mit dem nächsten Halving, voraussichtlich im April 2028, verdoppelt sich der Wert ungefähr.

Das Kursmodell – und warum es scheiterte

Im März 2019 leitete der anonyme Analyst „PlanB“ den Marktwert von Bitcoin allein aus dem Stock-to-Flow ab. Für die Zeit nach dem Halving im Mai 2020 ergab das rund eine Billion US-Dollar, etwa 55.000 US-Dollar je BTC.^[3],[1] Für 2022 sah das Modell Kurse deutlich über 100.000 US-Dollar vor – tatsächlich fiel Bitcoin unter 16.000 US-Dollar.^[1]

Der Haupteinwand: Ein Preis entsteht aus Angebot und Nachfrage, S2F betrachtet nur das Angebot. Außerdem lassen sich zwei Größen, die beide über die Zeit wachsen, leicht statistisch verbinden, ohne dass die eine die andere erklärt.^[1]

Für dich heißt das: Knappheit ist ein nachvollziehbares Argument für Bitcoin, eine Kursprognose folgt daraus nicht. Wer dir mit einem Modell einen Kurs „ausrechnet“, verkauft Gewissheit, die es nicht gibt. Mehr in Mythen & Fakten.